Altın Görünümü 2025: Faizler, risk ve büyümeden etkilenen ince bir çizgi

Dünya Altın Konseyi'nin, Aralık ayında yayınlanan "Altın Görünümü 2025" raporunda, altın fiyatlarının 2024 yılında, ABD doları cinsinden yıllık bazda yüzde 28'den fazla artarak, 2023'e kıyasla ortalama yüzde 22 daha yüksek işlem gördüğüne dikkat çekildi ve "Para birimleri arasındaki performansı da aynı derecede güçlü oldu. Altın bir önceki yıla göre 40 yeni rekor düzeye ulaştı ve üçüncü çeyrekte toplam altın talebi ilk kez 100 milyar doları aştı" denildi.

Özellikle tezgah üstü işlemler yoluyla gerçekleşen yatırım talebinin, jeopolitik risk ve birçok bölgesel finansal piyasadaki dalgalanma ile desteklendiğinin altı çizilen raporda, "Ekim ayı başında hızlanan alımlarla birlikte merkez bankaları rezervlerine altın eklemeye devam etti. Üçüncü çeyreğin büyük bölümünde ise Batılı yatırımcılar, merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmeye başlamasıyla altına geri döndü" denildi ve eklendi:

"Bunun arkasında, merkez bankası ve yatırımcı alımları tüketici talebindeki kayda değer yavaşlamayı fazlasıyla telafi etti. Asyalı yatırımcılar neredeyse sabit bir varlık gösterirken, düşük getiriler ve 3. çeyrekte zayıflayan ABD doları Batılı yatırım akışını körükledi. Ancak, altının artan piyasa oynaklığı ve jeopolitik riskler karşısında bir koruma aracı olarak üstlendiği rol, bu olağanüstü performansını büyük olasılıkla açıklamaktadır.

"İleriye baktığımızda, tüm gözler Trump'ın ikinci döneminin küresel ekonomi için ne anlama gelebileceğine odaklanmış durumda. Heyecan arayan yatırımcılar erken bir risk dalgasından faydalanabilir, ancak potansiyel ticaret savaşları ve enflasyonist güçler beklenen vasatın altında bir ekonomik büyümeye yol açabilir."

Dünya Altın Konseyi'nin raporuna göre GSYH, getiriler ve enflasyon gibi temel makro değişkenlere ilişkin piyasa konsensüsü - eğer olduğu gibi kabul edilirse - 2025 yılında altın için pozitif ancak çok daha mütevazı bir büyümeye işaret ediyor. Yükseliş, beklenenden daha güçlü merkez bankası talebinden veya kaliteden kaçış akımlarına yol açan finansal koşulların hızla kötüleşmesinden kaynaklanabilir. Tersine, para politikasındaki bir tersine dönüş, daha yüksek faiz oranlarına yol açarak, muhtemelen zorlukları beraberinde getirecektir. Buna ek olarak, Çin'in altın piyasasına katkısı da kilit önem taşıyacaktır: yatırımcılar destek sağlarken tüketiciler kenarda kalmıştır. Ancak bu dinamikler ticaretin, teşviklerin ve risk algılarının doğrudan (ve dolaylı) etkilerine bağlı.”

Trump'ın ikinci dönemi nedeniyle, tüm gözlerin ABD'ye çevrili olduğuna da dikkat çekilen raporda, Trump’ın yerel ekonomiye bir destek sağlayabileceği, ancak aynı şekilde dünya genelindeki yatırımcılar için de bir miktar tedirginlik yaratabileceği vurgulandı ve şöyle denildi:

“2025 yılına baktığımızda, piyasa konsensüsü Fed'in yıl sonuna kadar 100 baz puanlık bir indirim yapacağını, enflasyonun yumuşayacağını, ancak yine de hedefin üzerinde olacağını gösteriyor. Avrupa merkez bankaları da muhtemelen benzer miktarda faiz indirimi yapacaktır. Koşullar normalleştikçe doların yatay seyretmesi veya hafifçe zayıflaması beklenirken, küresel büyüme pozitif kalmaya devam ediyor, ancak trendin altında büyümeye devam ediyor.

“Bu bağlamda, Fed'in eylemleri ve doların yönü altın için önemli itici güçler olmaya devam edecek. Ancak, son birkaç yılın gösterdiği gibi, altının performansını belirleyen tek faktör bu ikisi değildir. Bunun yerine, altın talebi ve arzının tüm sektörlerinin katkısını yakalamamızı sağlayan daha sağlam bir çerçeveye güveniyoruz.”

Dünya Altın Konseyi’nin raporunda, altın fiyatlarındaki gelişmelere ilişkin öngörülerde, spesifik olarak, aşağıdakilerin rolüne bakıldığı vurgulandı ve eklendi:

"Mevcut piyasa beklentilerinin doğru olması halinde altın muhtemelen aralıkta kalmaya devam edecektir. Ancak, yüksek faiz oranları ve düşük ekonomik büyümenin bir araya gelmesi yatırımcıları ve tüketicileri olumsuz etkileyebilir. Bu durum özellikle Asya'da belirgin olabilir.

"Buna karşılık, faiz oranlarının önemli ölçüde düşmesi ya da jeopolitik veya finansal piyasa koşullarındaki bir bozulma altının performansını artıracaktır.

"Son olarak, sağlıklı bir seviyede kalması halinde altına destek sağlamaya devam edeceğinden merkez bankası talebi kilit bir kontrol noktası olacaktır.

"Altının nihai fiyat performansı, altının dört temel faktörünün etkileşimine bağlı olacaktır:

- Ekonomik genişleme - ve bunun tüketici talebi üzerindeki doğrudan etkisi.

- Risk ve belirsizlik - etkin korunma arayan yatırımcılardan gelen akışlar için bir tetikleyici olarak.

- Fırsat maliyeti - tahvil getirilerine kıyasla altını daha (veya daha az) cazip hale getirir.

- Momentum - trendleri artırabilir veya aynı şekilde ortalama olarak tersine çevirebilir.”