Borsada Rastgele Seyir’in yenilenmiş ve güncellenmiş baskısının önsözünü okuyucularımızla paylaşıyoruz.

Borsada Rastgele Seyir’in ilk baskısını yazdığım günden bu yana kırk beş yıl geçti. İlk baskının verdiği mesaj çok basitti: Yatırımcılar, bireysel hisse senetleri ya da aktif olarak yönetilen yatırım fonlarını alıp satmaktansa, endeks fonları alıp ellerinde tuttuklarında daha kazançlı olacaklardı. Geniş bir hisse senedi endeksine dâhil olan bütün hisse senetlerini alıp elde tutmanın, yüksek işlem maliyetleri ve yönetim masrafları nedeniyle yatırım getirileri önemli ölçüde azalacak olan profesyonelce yönetilen fonlardan daha iyi iş yapacağını açıkça belirtmiştim.

Kırk beş yıl sonra, bugün, bu tezime daha çok inanıyorum, kanıtı olarak da elimde altı rakamlı bir kazançtan fazlası var. Bu durumu çok kolay açıklayabilirim. 1969 yılı başlarında, Standard & Poor’s 500 Endeks fonuna 10.000 dolarlık yatırım yapan bir yatırımcı, tüm temettülerin tekrar yatırıldığını varsayarsak, Nisan 2018’de 1.092.489 dolarlık bir portföye sahip olacaktı. Onun yerine, orta düzeyde aktif yönetimli bir yatırım fonu satın alan ikinci bir yatırımcı ise yatırımının ancak 817.741 dolara çıktığını görecekti. Arada büyük bir fark var. 1 Nisan 2018’e gelindiğinde, endeks yatırımcısı 274.748 dolar öndeydi, bu miktar ortalama yatırımcının yönetilen bir fondaki nihai hissesinin yüzde 25 üzerinde. Peki, neden bu kitabın on ikinci baskısını yapıyoruz? Ana mesaj değişmediyse, değişen nedir? Bu sorunun yanıtı, halkın yatırım yapabileceği finans enstrümanlarında gerçekleşen büyük değişiklikler. Bireysel yatırımcılara yol gösterecek kapsamlıbir kitabın, ulaşılabilir tüm yatırım araçlarını içerebilmesi için güncel olması gerekir.

Ayrıca yatırımcılar, akademik araştırmacılar ve piyasa profesyonellerinin verdiği birçok yeni bilgiden -yatırımlarla ilgilenen herkesin anlayabileceği dilde sunulan- eleştirel çözümleme yardımıyla yararlanabilirler. Borsa ile ilgili o kadar çok karmaşık görüş ileri sürülmekte ki tüm bunları düzgün olarak anlatan bir kitabımız olması önemli. Elli yıldır fiziksel çevremizde gelişen hızlı teknolojik değişime ayak uydurmaya alışmaktayız. E-posta, internet, akıllı telefonlar, kişisel dijital asistanlar, akıllı ev aletleri, iPad’ler, Kindle’lar, sosyal ağlar, video konferanslar ve organ nakilleri ve lazer ameliyatlarından, böbrek taşlarının kırılmasında ve damarların açılmasındaki ameliyatsız yöntemlere kadar gelen tıbbi yenilikler yaşantımızı maddesel olarak etkiliyor. Aynı dönemde finans alanındaki yeniliklerin de aynı derecede hızlı geliştiğini görüyoruz. Finans piyasalarında meydana gelen değişikliklerden yalnızca bir bölümünden bahsedecek olursak; 1973 yılında, para piyasası fonları, ATM’ler, endeks yatırım fonları, borsa yatırım fonları, vergiden muaf fonlar, gelişmekte olan piyasa fonları, tarih hedefli fonlar, değişken faizli tahviller, volatilite türevleri, enflasyona karşı korumalı kâğıtlar, Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO) hisseleri, varlığa dayalı menkul kıymetler, “akıllı beta” stratejileri, Roth IRA’lar, 529 üniversite harcı tasarruf planları, sıfır-kuponlu tahviller, emtialar, finansal ürün vadeli sözleşmeleri, opsiyonlar, “portföy sigortası” ve “yüksek frekanslı işlemler” gibi kavramlar hayatımıza girmemişti. Size bu finansal yenilikleri açıklamak ve tüketici olarak onlardan nasıl faydalanabileceğinizi göstermek için bu yeni ürünlerin çoğu bu elinizdeki baskıya dâhil edildi.

Bu on ikinci baskı aynı zamanda yatırım teorisi ve pratiğindeki akademik gelişmelerin açık ve kolay erişilebilir bir tanımını sunacak. Bölüm 10, heyecan verici yeni davranışsal finans alanını anlatıyor ve yatırımcıların, davranışçıların içgörülerinden öğrenmeleri gereken önemli derslerin altını çiziyor. Bölüm 11, “akıllı beta” yatırım stratejilerinin gerçekten akıllı olup olmadıklarını ve risk eşitliği stratejilerinin çok riskli olup olmadığını sorguluyor. Emekli olan yatırımcılara pratik yatırım stratejileri sunmak amacıyla yeni bir bölüm eklendi. O kadar çok yeni malzeme eklendi ki bu kitabın daha önceki bir baskısını üniversitede veya işletme okulunda okumuş olan okuyucular bu yeni baskıyı okumayı ödüllendirici bulacaklar. Elinizdeki yeni baskı, Borsada Rastgele Seyir’in önceki baskılarında ileri sürülen tezi pekiştiriyor. Yani, piyasa hisseleri öylesine etkin fiyatlamaktadır ki hisse listesine dart atan gözleri bağlı bir maymun bile, uzmanlar tarafından yönetilen bir portföyünki kadar iyi performans gösteren bir portföy oluşturabilir. Geçen elli yıl boyunca, bu tez geçerliliğini oldukça iyi korudu. Yönetilmeyen geniş kapsamlı endeks fonları, profesyonel portföy yöneticilerinin üçte ikisinden fazlasını geride bıraktı.

Bununla birlikte, bu teorinin geçerliliği konusunda kuşkuları olan akademisyen ve uygulamacılar hâlâ var. Ve Ekim 1987’deki büyük borsa çöküşü, internet balonu ve 2008-09’un finansal krizi piyasanın o göklere çıkarılan etkinliği konusunda birçok yeni soruyu gündeme getirdi. Bu baskı, son çelişkileri açıklamanın yanında, “borsayı yenmenin” mümkün olduğu görüşünü yeniden ele alıyor. Ben yine de etkin piyasanın öldüğü yolundaki haberlerin büyük ölçüde abartıldığı sonucuna varıyorum.

Bununla birlikte, başarı oranını bireysel yatırımcı lehine çevirdiğine inanılan birçok hisse senedi seçme tekniğinin kanıtlarını da gözden geçireceğim.

Bu kitap bireysel yatırımcılar için temelde rahat okunabilen bir yatırım rehberidir. Bireyler ve ailelere para stratejisi konusunda danıştığımda, kişinin risk taşıma kapasitesinin yaşına ve yatırım kabul edilmeyen kaynaklardan gelir sağlama yeteneğine bağlı olduğunu gittikçe daha iyi anladım. Birçok yatırımın taşıdığı riskin, süresine bağlı olarak azalması da önem taşımaktadır. Bu nedenlerle, ideal yatırım stratejileri yaşla bağlantılı olmalıdır. “Yatırım İçin Bir Yaşam Döngüsü Rehberi” başlıklı 14. Bölüm’ün her yaştaki insana yardımcı olacağına inanıyorum. Bu bölümün tek başına, yüksek ücretli özel bir finans danışmanıyla konuşmak kadar yardımcı olacağını düşünüyorum.

Daha önceki baskılarda adı geçenlere şükran borcum devam ediyor. Ek olarak, on ikinci baskıya özel katkılarda bulunmada özellikle yardımcı olan birkaç kişinin adlarından bahsetmeliyim. Bogle Araştırma Enstitüsü’nden Michael Nolan’a ve asistanlarım Benjamin Tso ve Anne Daniecki’ye özellikle minnettarım. Ayrıca Vanguard Group’tan Chris McIsaac, Alexandra Burton ve Andrew Shuman’a veri sağlamadaki önemli yardımları için minnettarım.

Daniel Campbell, Jakub Jurek, Steven Leuthold, Joyce Niesman, Kristen Perleberg, James Sarvis, Stacy Sarvis, Jeremy Schwartz, Jeremy Siegel ve Larry Swedroe’ub yardımları için de teşekkürler. W. W. Norton ile olan ilişkim mükemmel bir iş birliği olmaya devam ediyor ve Drake McFeely ve Nathaniel Dennett’e, bu baskıyı yayına sunmaktaki vazgeçilmez yardımları için teşekkür ederim.

Son sekiz baskının başarıyla tamamlanmasında en önemli katkıyı eşim Nancy Malkiel sağladı. Ayrıca, birçok el yazısı taslağı özenle okuyarak, yazılanları netleştiren sayısız öneride bulunarak ve metni geliştirerek büyük destek oldu. Benden, çeşitli düzeltmenler ve editörlerden kaçan hataları da bulmaya devam ediyor. En önemlisi, yaşamıma her zaman neşe kattı. Eşim Nancy ve onun ikinci en iyi arkadaşı Piper’ın bu kitabın kendilerine adanmasına herkesten çok layık olduklarına inanıyorum.

Sitemizden kitaba ulaşmak için:

Borsada Rastgele Seyir

Burton G. Malkiel

https://www.scalakitapci.com/arama?q=borsada+rastgele